二零一七年，是“价值投资”四个字，在中国的加冕之年。
茅台，突破万亿市值；漂亮50，碾压小票；上证50指数，全年上涨百分之二十五——而创业板，跌了百分之十。
市场，第一次，用一整年，给“好公司”溢价，给“讲故事的”折价。
“妈妈，价值投资，是不是终于胜利了？”
“是，也不是。”奥米说，“一七年的‘价值年’，赢的，是‘价值的风格’，不是‘价值本身’。风格会轮动——今天你赢，明天我赢。而价值本身，是穿越风格的：好公司，什么时候都是好公司；但好公司的‘好价格’，是时有时无的。茅台是好公司——但一七年它七十倍市盈率的时候，它的价格，配不上它的价值。价值投资，四个字，前两个字管‘选公司’，后两个字管‘等价格’。只记得前两个字的人，买了好公司，套了十年；只记得后两个字的人，买了便宜公司，踩了雷。两个字，都得记。”
“那我们一七年卖茅台吗？”
“我们不碰茅台——它不在我们的能力圈。”奥米说，“但我们的组合，和茅台，是一个逻辑：好公司，好价格。一七年的胜利，让全市场都开始讲‘价值’——讲的人多了，‘价值’就开始涨价了。二零二一年，核心资产，一百倍市盈率——价值的故事，讲到头了。故事的头，就是价格的尾。老规律，从来没变过。”
豆豆复盘这一课，写的是：
“价值年教我：风格的钟摆，永远在两极之间摆——讲价值的年，和不讲价值的年。价值投资者的悲哀，是总想把‘风格’，当成‘真理’。风格是天气，真理是季节。穿对了衣服的人，从不在天气里激动——他只问：季节，到哪了？季节的刻度，叫估值。估值便宜，就是冬天——囤粮；估值贵，就是夏天——收网。”
妈妈批语：
好。补一句——“风格”这个词，是市场发明的遮羞布。它让赌徒有台阶下：“我亏，是因为风格不在我这边。”其实，风格，就是人群。人群来了，你的猪飞上天；人群走了，你的猪摔下来。风格的本质，是“人群的迁徙”。看人群的迁徙，不要站人群的中间——站在迁徙路线上，提前，扎帐篷。帐篷的名字，叫现金流。
豆豆后来把“风格”从词典里抠掉，换成一个词：水位。“风格是打扮，水位是身体。”他在复盘里写，“人群来了是水位涨，走了是水位落。我不研究穿什么流行，只研究水位——涨了别追，落了别慌，帐篷扎在常年有水的地方：现金流。”那晚他把“水位”两个字写在钟摆图旁边。妈妈看了说：你的图比我的多了一样。他说：因为我比您多经历了一轮牛熊。妈妈摇头：不，因为你开始管自己的水域了。
豆豆后来把“风格”这个词，从自己的词典里抠掉了。他给自己换了一个词：水位。
“风格是打扮，水位是身体。”他在复盘里写，“人群来了，是水位涨；人群走了，是水位落。我不研究穿什么衣服流行，我研究水位——涨了别追，落了别慌，帐篷扎在常年有水的地方：现金流。至于人群什么时候来，那是他们的自由；我只保证，他们来的时候，我在；他们走的时候，我也在。”
写这篇复盘的那晚，他把“水位”两个字，写在了钟摆图的旁边。钟摆管摆，水位管深。摆是别人的，深是自己的。从此他的图上有两样东西：一个摆锤，一条水位线。妈妈看了说：你的图，比我的多了一样。他说：因为我比您多经历了一轮牛熊。妈妈摇头：不，是因为你开始管自己的水域了。
那晚之后，母子俩的墙上，各有一幅图。妈妈的墙上，是一口钟摆；豆豆的墙上，是钟摆加一条水位线。
有客人来，总先被妈妈的钟摆吸引——摆锤大幅度地荡来荡去，好看。很少有人注意那条安静的水位线。
豆豆不解释。他知道，钟摆是给客人看的，水位，是给自己活的。